生猪价格依然承压

原标题:生猪价格依然承压

北方猪价率先企稳,但终端需求跟进不足,南北价差倒挂,加之上游集团按计划集中出栏,生猪整体现货价格将延续跌势。在当前期货大幅升水的基差结构下,盘面情绪化反弹的延续性较差,后市预计承压下行。

在现货价格企稳和资金情绪推动下,近日生猪期货价格经历连续增仓下挫后企稳回升,截至6月25日,主力合约报收于18925元/吨,当月跌幅收窄至14.07%。然而,后市依然偏空。

复产增量和二次育肥并存

非洲猪瘟疫情暴发后,我国生猪产能受到冲击,而随着各方的不懈努力,我国生猪产能快速恢复。根据农业农村部的数据,一季度末,全国能繁母猪存栏为4318万头,生猪存栏为4.16亿头,生猪产能已基本恢复至正常水平。在此过程中,养殖企业大力扩张产能。根据上市猪企的公告估计,2021年头部猪企产能同比增量超过100%。

此外,2020年11月—2021年2月,非洲猪瘟疫情复发叠加仔猪冬季腹泻疫情,养殖端预期2021年5—7月可能出现存栏断档,市场看涨预期强烈,散养户纷纷收购标猪进行二次育肥。然而,在终端消费疲软的影响下,春节后猪价快速下滑,击穿外购育肥成本线,散养户被动压栏惜售,断档预期随之延后至7月。

现阶段,国内生猪供应节奏被打乱,生猪复产增量和二次育肥增量并存。养殖利润跌破外购育肥成本线,散养户被挤出,而集团基于夏季减重需求,按计划集中出栏,预计整体供应依然偏高。

压栏现象较为普遍

市场主流推断,端午前后供应集中释放,现货价格见底,随着压栏及二次育肥的大猪出清,供应节奏将回归正常,叠加季节性需求回升,7月猪价或见底反弹。然而,笔者在多次调研后发现,1—4月,除部分规模养殖场按计划出栏,中小养殖场和散养户均存在压栏现象,压栏及二次育肥带来的并非边际增长,而是供应整体性增长,这可以从饲料产量数据中得到印证。

根据中国饲料协会的统计,2021年1—4月,全国饲料总产量为8846万吨,同比增长20.1%。其中,猪饲料产量为4117万吨,同比增长74.2%。而根据农业农村部的数据,同期,生猪存栏同比增长29.3%,猪肉产量同比增长31.9%,均低于饲料同比增幅,这说明育肥饲料需求高于预期,被动压栏和二次育肥现象较为普遍,社会整体存栏均重或高于预期。考虑到整体存栏均重抬升的现状,大肥猪出清后,出栏均重很难如预期般下降。

措施短期利好有限

近期,国家发改委会同各部委印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》(下称《预案》)引发市场关注。国家发改委发布公告称,6月5—11日国内猪粮比价为5.88,进入过度下跌三级预警级别区间,将会同相关部门或按《预案》落实储备调节工作。不过,以2020年国家多次抛储的经验来看,收抛储带来的影响更多侧重于稳定市场情绪。后续需要关注《预案》执行和政府调控生猪供应节奏的力度。短期而言,收储将启动的消息对盘面带来的利好有限。

综上所述,生猪基本面仍维持供大于求的预期,加之养殖成本支撑较弱,价格下跌仍有想象空间。

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