正邦科技三季度业绩再加速,预计四季度业绩有望继续走高!

公司披露三季报,实现收入326.06亿元,同比+85.63%;实现归母净利润54.33亿,同比+10711.29;其中单三季度实现收入160.55亿元,同比+159.46%,实现归母净利润30.16亿,同比+827.44%。

三季度业绩再加速,预计四季度业绩有望继续走高!

一季度和二季度公司归母净利润分别为9.06亿和15.12亿,三季度达到30.16亿,明显加速。从出栏量来看,一季度和二季度分别为104.82万头和167.72万头,三季度出栏319.94万头,显著高于前两个季度。其中,三季度出栏中,仔猪105万头,商品猪215万头。预计四季度,公司出栏量有望继续走高,且养殖成本有望继续下行,因此我们预计四季度公司盈利有望继续走高。

实控人拟再斥75亿元参与增发,彰显对公司发展信心

2020年8月20日,公司发布非公开发行股票预案(修订稿),拟向正邦集团、江西永联、邦鼎投资、邦友投资合计发行股份不超过5.7亿股,募集资金不超过75亿元,其中正邦集团拟认购40亿,江西永联拟认购20亿,邦鼎投资拟认购10亿,邦友投资拟认购5亿。其中,正邦集团(实控人为林印孙)为公司控股股东,江西永联、邦鼎投资和邦友投资均为公司实际控制人林印孙先生控制的公司,公司实际控制人、董事林印孙先生控制上述公司97.20%的股权,公司董事长程凡贵先生控制上述公司2.80%的股权。即公司实际控制人林印孙先生通过多个渠道拟认购金额合计高达75亿元,我们认为实控人大额资金参与公司定向增发,充分显示了对公司未来的发展信心!

非洲猪瘟背景下,公司加快产能扩张,迎来发展黄金期

我们认为,非洲猪瘟将大幅抬升行业的防疫门槛,将导致中小养殖户加速退出,为规模养殖企业带来扩张的黄金机遇。公司作为生猪养殖产业龙头,持续进行产能扩张,根据公司规划,2020年出栏将达到900-1000万头,同比2019年578万头的出栏量高速增长。我们预计,随着公司新一轮增发的落地以及产能的扩张,2021-2022年公司出栏量仍然维持高速增长趋势。

给予“买入”评级

近期猪价大幅下跌,我们下调2020-2022年出栏均价,并上调2021-2022年的出栏量,上调了2020-2022年的出栏体重,从而将公司2020-2022年收入由508亿/656亿/688亿元调整至517.41亿/778.61亿/876.42亿,将公司归母净利润由119亿/166亿/125亿调整至91.14亿/149.62亿/118.38亿,同比增长率为453%/64%/-21%,EPS为3.62/5.94/4.70元,PE为4.77/2.91/3.67倍,继续给予“买入”评级。

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